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杨德龙:美股黄金十年接近尾声 为何下一个轮到A股?

点击: 2511 时间:2019-11-09 15:52:05 作者:泗县资讯 

从全球来看,美国股市已经牛市十年了,见顶的迹象越来越明显。特别是,市场预计美国将进入衰退,资金可能会流出美国股市,寻找新的投资机会。a股无疑是全球资本市场相对较大的估值低迷,这将吸引更多资金来配置a股。股票市场的多头和多头已经开始了。

事实上,在过去的三年里,以马龙股份为代表的中国核心资产已经走出了缓慢增长和长期增长的趋势。许多优质股票已经达到创纪录的高点。本轮核心资产价格尚未结束,但刚刚开始。尤其是以白酒、食品饮料和家用电器为代表的消费者白马股票将进一步反弹。以证券交易商和保险公司为代表的金融白马股票已经逐渐走出谷底。

随着全球无风险回报的下降,中国的核心资产更具成本效益,可能会吸引更多资本关注。随着全球经济陷入衰退,中国的经济增长有了相对坚实的基础。这些是a股市场摆脱长期和缓慢增长的最重要基础。

今年年初,我指出,2019年是一轮慢而长的牛的起点。a股市场将迎来“黄金十年”。现在它被越来越多的人认可,包括同行和投资者。从内部机制来看,a股开启的“黄金十年”牛市不同于以往的任何牛市。

本轮市场报价最根本的原因是市场投资的逻辑已经改变。过去十年最合适的投资是房地产,但未来十年将是股票市场的黄金十年,包括一级市场股票和二级市场股票。当然,黄金十年并不意味着股市会一路上涨,中间肯定会有冲击,几年后可能会下跌。然而,真正好的企业趋势是上升的。牛市将会分裂,“白马龙股票”将走出长期上涨趋势,垃圾股和主题股可能下跌甚至退出市场。

那么,当美国股市“黄金十年”接近尾声时,为什么a股会是下一个?

第一个逻辑是经济结构正在转变,产业正在升级。未来十年,中国经济将从高速增长转向中速高质量增长。利润将会转移给股权稀缺的行业领导者。在我在2016年提出的以白马龙股票为代表的优质股票的领导下,也就是白马股票行业的领导者,a股市场将走出强劲的上涨趋势。事实上,在经济快速增长时期,股票市场可能不会有强劲的表现,但当经济增长放缓,经济增长质量开始提高时,它可能会产生大公司和大牛市。这可以从美国股市过去10年甚至40年的趋势中看出。事实上,美国经济过去10年的总体增长率并不高。然而,一群伟大的美国公司,如以房利美为代表的领先科技股,已经带领整个美国股市走出了10年的牛市。a股预计将在未来10年复制美国股市过去10年的趋势。

第二个逻辑是,中国房地产市场黄金十年已经结束。在严格控制的背景下,房屋被定位为“为了生活,而不是为了投机”。此外,房地产价格的上涨已经超过了未来的涨幅,房地产市场的预期回报率无法与过去十年相比。房地产市场投资回报率的下降将不可避免地导致大量资金从房地产市场转移到股票市场,从而成为股票市场的稳定资金流。

第三,随着a股国际化程度的提高,外资将大量流入a股市场。去年,外资流入a股近3000亿元。今年前两个月左右,外资流入a股超过1000亿元。据估计,全年外资流入a股可能达到6000亿元,是去年的两倍。未来五年,我大胆预测外资流入a股将超过5万亿元,未来十年外资流入a股将超过10万亿元。

外资大量流入a股的主要原因之一是,作为全球第二大经济体,中国对全球优势产业中的领先企业的估值仍然较低。其次,a股已相继被纳入三大国际指标体系。外资进出a股渠道全面开放,外资配置a股的需求大幅增加。

第四,中国政府将资本市场定位在前所未有的高度,并将资本市场指定为国家核心竞争力的重要组成部分之一,体现了对股票市场的重视。这份关于以往任何声明的声明意味着,该国已经认识到,如果没有强大的资本市场,就很难促进经济转型、升级和可持续发展。中国证监会提出了深化资本市场的12项改革措施,包括提高长期资本进入市场比例、推进证券法修订、增加非法活动成本等关键措施。财务委员会建议引导长期资本继续流入a股市场,为人民财富的保值增值创造良好的市场环境。这一系列声明表明,我国各级政府已经就大力发展资本市场形成高度共识。

第五,在美国股市牛市见顶后,只有a股有足够的市场容量来取代大量资金。目前,a股上市公司有3687家,比10年前翻了一番,总市值超过55万亿元,约占全球主要证券交易所总市值的9%。其中主板市值40.2万亿元,中小板市值9.2万亿元,创业板市值5.6万亿元,创新板市值0.6万亿元。2014年底,a股市值跃升至世界第二,仅次于美国,并在接下来的大部分时间里保持世界第二大市值。股权融资极大地促进了上市公司的增长。截至2019年9月底,自1990年以来,a股市场股权融资总额已超过15万亿元。

可以看出,a股作为仅次于美股的第二大市值,产能巨大,可以说是“水中大鱼”。在过去的四年里,我去过奥马哈四次参加巴菲特的股东大会。巴菲特和芒格都表达了他们对a股市场的信心。尽管他们尚未投资a股市场,但他们认为,除了美国市场,中国市场最值得投资。

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