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资本市场亮出“组合拳”

点击: 3073 时间:2019-10-27 17:11:40 作者:泗县资讯 

王立宁

随着上证综指收于3000点,一系列有利于资本市场的政策相继出台。

9月10日,中国证监会发布了全面深化资本市场改革的12项重点任务。同日,国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)的投资配额限制。只需要注册,就可以按照规定独立汇出资金开展证券投资。

回顾历史,在2004年《国家九条》和2014年《新国家九条》发布后,a股两次启动牛市。现在,在一系列的政策护送下,a股接下来将如何解读?

中国证监会推进12项改革

9月9日至10日,中国证监会在北京召开全面深化资本市场改革座谈会,提出了当前和今后一段时期全面深化资本市场改革的12项重点任务。9月10日,中国证券监督管理委员会主席易惠曼(yi Huiman)在《人民日报》上发表文件称,应努力建设一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场,吹响深化资本市场改革的号角。

这一“十二点深化改革”主要包括:充分发挥科学创新委员会作为试验场的作用;推动上市公司提高质量;完善多层次资本市场体系的短板;密切关注中介组织的能力建设;加快资本市场的高层次开放;促进更多中长期资本进入市场;有效化解股票质押、债券违约、私募基金等关键领域的风险;进一步增加法治的供给;加强投资者保护;提高检查和执法效率;促进行政简化和权力下放;加快提升科技监管能力。

早在今年3月,中国证监会就成立了一个全面深化资本市场改革的领导小组,对一系列重大改革进行了研究。现在这些改革的关键内容终于公布了。

中信建投证券策略首席分析师张玉龙认为,比较显示,中国证监会的工作安排与2004年和2014年的资本市场改革高度相似,这对资本市场的长期健康发展具有重要影响,为长期牛市的形成奠定了坚实基础。

首先,建立多层次的资本市场是牛市形成的基础。中国证监会提到要推进创业板、新三板和证券交易中心的改革。最终目标是沿着市场化的方向提高资本市场的资源配置效率。现在,科创办已经实施了注册制度,预计将在下一阶段推进创业板的注册制度改革。

同时,上市公司质量的提高是股票市场长期牛市的微观基础。资本市场可以通过严格把握进入和退出点以及通过退市和并购来消除。这次中国证监会提出运用更加市场化的机制来实现上市公司治理,这将对上市公司质量的提高更加有效和持久。

此外,本文提到的12项放宽了中长期资金进入市场的比例和范围,公共资金被纳入个人所得税递延退休金的投资范围,远远超出市场预期。

取消qfii和rqfii配额限制

也是在9月10日,国家外汇管理局宣布,决定取消合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)的投资配额限制。同时,rqfii试点国家和地区的限制也将取消。

中国的qfii制度始于2002年。第一批合格投资者价值40亿美元。自那时以来,配额已经提高了五次,逐步达到100亿美元、300亿美元、800亿美元和1500亿美元,2019年初增加到3000亿美元。

央行数据显示,截至2019年第二季度,来自北方的累计资金净流入超过1200亿元,成为增量资金的重要来源之一。外资机构共持有a股1.65万亿元,占a股总市值的2.82%。自8月下旬以来,摩根士丹利资本国际、富时罗素和S&P道琼斯三大指数公司相继增加了对中国a股的配置。以北上海资本为代表的外资再次大量流入,并持续创下今年的单日新高。

根据南方基金的分析,从中长期来看,中国政府坚定不移地推进金融市场改革开放。目前,中国资本市场外资配置的增加在时间和空间上仍处于初始阶段,这也意味着外资流入将在未来很长一段时间内持续。qfii配额的完全自由化有利于吸引外资更广泛、更深入地参与a股市场,也有利于促进a股市场的生态环境和估值体系向成熟的国际市场靠拢。

据此,南方基金(southern fund)认为,投资者可以关注外资长期配置的行业,如家电、休闲服务、食品饮料、建材、医药和生物,以及科技、证券交易商和msci成份股。

东北证券研究主管傅丽春(Fu Lichun)对《中国商报》表示,取消合格境外投资者配额限制,确实表明资本下的外汇管理正在走向成熟,中国资本市场已经基本实现了与国际市场的单向融合。外国投资者进入中国更加方便,行政审批成本大大降低。这也是中国资本市场开放和国际化的里程碑,有利于a股的定价权和影响力,提高市场的地位和信心。

不过,一些分析师指出,今年合格投资者流入约为1200亿美元,仅占此前3000亿美元的一半。因此,qfii和r qfii配额限制的完全自由化预计在短期内对外国投资的影响有限。

降息或降息后

除上述与资本市场直接相关的政策措施外,央行9月6日发布消息,决定从2019年9月16日起将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点,并将部分城市商业银行作为目标下调1个百分点,共发放约9000亿元长期资金。

不仅如此,央行在8月份发布了新的贷款优惠利率(lpr)形成机制,以改革和提高贷款市场的报价利率。从某种意义上说,这也被认为是降低基准刺激经济的“准备行动”之一。

事实上,由于全球经济形势低迷,自今年以来,全球已有30多家央行宣布降息,尤其是自8月份以来,美国、巴西、新西兰、印度和泰国等10多个国家纷纷降息。全球“降息浪潮”也增强了市场对中国央行降息的预期。

不久前,中信证券首席分析师明确表示,国务院常务会议上的货币政策声明由“适度紧缩”改为“预调整微调”,并明确表示要及时使用通用定向下调工具,结合支持对象、外部因素和lpr改革进行判断。降息后,它不会影响随后的降息预期。

恒大研究院院长任泽平认为,由于名义利率下降有限,ppi的大幅下降将显著推高企业的实际利率水平,增加实体企业的融资成本和债务风险。因此,需要降低利率来对冲。此外,8月20日宣布的首个lpr定价利率仅略低于此前。考虑到lpr的不对称性,负债方的银行资产利率没有下降。

华泰证券首席宏观研究员李超也认为降息后有望降息。未来,央行可能会下调多边基金利率,以引导lpr下调,预期降息空间为15个基点。同时,贷款市场报价利率(lpr)与政策利率挂钩,以提高利率传导效率,引导企业通过降低政策利率来降低融资成本。

货币政策仍有放松的空间。随着对外资限制的彻底取消和中国资本市场改革的不断深化,各种优惠政策近来纷纷出台。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,a股牛市已经开始,2019年是一轮缓慢多头的起点。

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