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廖淑萍:美联储年内二次降息 未来不排除重启QE

点击: 4040 时间:2019-10-26 10:00:38 作者:泗县资讯 

北京时间9月19日凌晨2点,美联储宣布了9月联邦公开市场委员会(fomc)会议的决议,宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间调整至1.75%-2.0%,并将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。这是美联储今年第二次降息,表明美国经济面临的内部和外部压力正在增加。降息符合市场预期,但关于货币政策未来趋势的声明不如预期。美国几大股指在短期暴跌后反弹。截至当日收盘,道琼斯指数和S&P 500指数分别上涨了0.13%和0.03%。10年期美国国债收益率降至1.77%,而美元指数保持在98.5左右。

内外压力导致美联储再次降息

从内部来看,美国经济已经进入下行路径。自今年以来,美国经济增长一季度比一季度下降,第一季度增长3.1%,第二季度增长2%。目前,尽管就业市场表现良好,但美国制造业8月份的pmi为49.1,这是自2016年9月以来首次低于繁荣-萧条线,表明美国制造业逐渐萎缩。2019财年前11个月,美国财政赤字达到1.07万亿美元,占国内生产总值的4.4%,创历史新高,表明美国债务前景和财政状况不容乐观。随着特朗普减税的刺激逐渐减弱,贸易政策的不确定性抑制了企业投资,强势美元和贸易保护主义扩大了贸易赤字,这位首席执行官第三季度的经济前景指数跌至2016年底以来的最低点,表明美国经济将继续回落。从外部来看,全球经济正在放缓,世界贸易形势不容乐观,国际金融市场的波动性正在加大。特别是欧洲央行(European Central Bank)最近宣布降息和重启量化宽松等宽松刺激政策,导致美元指数被动维持在较高水平,不利于美国贸易逆差的改善。美联储再次降息也是一个重要的考虑因素。

再次开始量化宽松是可能的。

美联储主席鲍威尔表示,如果经济存在下行风险,可能需要进一步降息。然而,美联储位图显示联邦公开市场委员会存在严重分歧。17名官员中,7人认为今年利率将进一步下调25个基点,5人认为年底联邦基金利率将为2.0%-2.25%,这意味着这次不应降息。2020年,八名官员预计将再次降息,但七名官员预计至少加息一至两次。为此,鲍威尔不得不重申货币政策的数据依赖性,这表明美联储未来是否会继续降息是高度不确定的,这取决于美国经济的基本数据。值得注意的是,美国短期融资市场隔夜回购利率突然飙升至创纪录的10%。国际金融市场因“美元短缺”陷入恐慌,迫使纽约联储连续两天向市场注入流动性。这引发了市场对美联储可能提前重启量化宽松的预期。鲍威尔还表示,如果有必要,他将继续注入流动性,并将进一步评估未来何时恢复资产负债表的有机增长。这表明,随着未来形势的变化,并不排除美联储将再次重启量化宽松。然而,作者预计,即使量化宽松重启,也将是一次小规模、缓慢的资产购买,而不是像2008年金融危机期间那样的大规模、快速扩张。

美联储降息后,巴西央行宣布降息50个基点。阿联酋、香港、中国和其他地区也紧随其后下调了25个基点,宣布新一轮全球宽松政策。然而,这不能掩盖全球美元流动性增长的下降趋势。国际清算银行(bis)数据显示,尽管2019年第一季度全球美元流动性(发行美元债券,发放海外美元贷款)增速比上季度反弹0.7个百分点,但仍低于2018年4.6%的季度平均增速,尤其是亚洲和拉丁美洲等新兴市场美元流动性增速的下降。今年年初以来,高美元指数推高了全球美元融资成本,世界经济的下行趋势加剧了风险规避,投资者纷纷涌向美国国债等安全资产,导致美元回归美国。上述一系列因素导致今年全球美元流动性全面收紧。新一轮降息可以在一定程度上降低融资成本,但在当前形势下,降息可能不会成为拯救经济的“灵丹妙药”。要解决当前全球经济面临的困境,我们不仅需要各国自身财政和货币政策的合作,还需要国际合作消除全球经济运行的不确定性,为经济增长创造稳定的国际环境。

(作者:中国银行(香港股票03988)国际金融研究所)

这篇文章来源于《证券日报》

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